首先说说估值对于投资的意义,股票是公司股权的一部分,因此我们需要判断出公司的价值,如果我们在买股票的时候不知道买到的股票应该值多少钱,那么就和闭着眼睛扔飞刀差不多,我们常说高抛低吸,但究竟是什么是高,什么是低,估值就像一个锚,基于估值我们能够知道什么股票现在是低估的,应该买入,什么股票是高估的,应该卖出。

相对估值法

相对估值法指的是以类似的资产在市场上如何定价为基础来评估资产。相对估值法在二级市场上比较流行,市盈率(市值除以净利润得到的倍数)和市净率(市值除以净资产得到的倍数)就属于相对估值法中的一种。

和绝对估值法不同,相对估值法简单而确定,每个股票在某个确定的时间节点得出的市盈率或市净率是确定的,这里主要讲一讲市盈率。

市盈率大家都知道,但是正确理解和使用市盈率却并不简单。如果之后的每年都保持当前的盈利水平,那么市盈率这个倍数意味着目前买入股票多少年能收回成本,10倍市盈率意味10年回本,100倍市盈率意味100年回本,这里的回本指的是通过公司经营给股东带来的回报,与股价涨跌无关。市盈率的倒数则代表投资收益率,8倍市盈率代表12.5%的投资收益率,20倍市盈率代表5%的投资收益率,当然这是在公司盈利能力不变的前提下。

市盈率有一些缺陷,首先,不适用于强周期行业,强周期行业在周期繁荣顶点的时候很赚钱,这时候市盈率只有几倍,但并不是投资的好时机,股价往往见顶。而在周期萧条的底点,基本不赚钱,这时候市盈率有几千上万倍,甚至为负数,但这可能是投资的好时机。

大部分的行业或多或少都带有周期性,在使用市盈率估值的时候首先需要思考,这家公司未来的盈利能否保持当前的水平不下滑,有哪些因素会影响公司的经营?

要使用市盈率来估值,还需要分清会计利润与真实利润的区别,净利润只是一个会计概念,大部分的公司都会通过会计手段来调节公司的利润,小部分公司会虚增和隐藏利润,应收账款,折旧,存货,研发费用是比较常用的用来操纵利润的会计科目,我们需要结合现金流情况来进行判断,这需要一定的财务知识。

其次是资本开支,同样是两家100亿净利润的公司,一家需要不断的投入资本翻新设备,扩张厂房来维持目前的市场份额不下滑,而另一家则可以把赚来,那么前者一定没有

绝对估值法

绝对估值法指的是用自由现金流折现的方法计算出公司的绝对价值,得到的不是倍数,而是一个确定的值。绝对估值法的理论依据是一项资产的内生性价值可以定义为资产使用期限内产生的现金流的折现值。

 

是期间的预期现金流量,r是用于现金流贴现的调整过风险的贴现率,N是资产的使用年限。

绝对估值法广泛用于一级市场,PE投资,资产并购等等,都需要先用现金流折现法来计算出资产大概的价值,以此做为价格的标杆。

绝对估值法可以计算出一个确定的值,而不是倍数,但是这个值其实并不准确,因为其中包含了假设,使用绝对估值法需要对未来产生的现金流和风险贴现率进行假设。而假设有1%的出入,最后的计算出的结果也会有很大的差距,因此绝对估值法也只能模糊的算个大概。

总结

在估值的时候需要和公司的经营属性相结合,在理解公司的情况下,估值就相当轻松了,估值并不是一定要得到这家公司确定的值,而是要用这种思维去思考和判断。举个例子:远处走过来一个胖子,你看他一眼就知道这是胖子了,你并不需要知道他的体重是300斤或是320斤才判断出他是胖子。估值也是一样,低估或是高估,很多时候一眼就能看出来,并不需要用计算器算出一个准确的值。